盛美上海2022年报：营收与利润高速增长 新产品研发稳步

老牛

财通证券 04/08

事件：盛美上海发布2022 年度报告，公司全年实现营业收入28.73 亿元，同比增长77.25%；归母净利润6.68 亿元，同比增长151.08%；扣非后归母净利润6.90 亿元，同比增长254.27%。

规模加速扩张，清洗与其他半导体设备齐发力：受益于国内半导体设备需求增加及公司新产品的市场拓展，按产品分类，公司半导体清洗设备收入20.78 亿元，同比增长96.85%；其他半导体设备收入5.18 亿元，同比增长89.19%。

盈利能力大幅强化，毛利率净利率双增：公司2022 年毛利率48.90%，相比2021 年42.53%有明显提升，同时净利润率从2021 年的16.43%上升到2022年的23.27%，盈利能力明显增强。同期研发费率从2021 年的17.18%下降到2022 的13.22%;期间费用率从2021 年的14.28%下降到2022 年的9.90%，费用控制效果明显。

新产品顺利出货，多元化布局进展迅速：公司大力发展半导体清洗机业务的同时，在拓展其他设备市场方面取得关键进展。公司立式炉管ALD 设备成功推向国内两家关键客户，并首次推出等离子体增强化学气相沉积 PECVD设备。首台ArF 工艺涂胶显影设备成功出机。目前，公司已形成“清洗+电镀+先进封装湿法+立式炉管+涂胶显影+PECVD”的六大类业务版图，业务多元化进展顺利。

投资建议：综合考虑半导体行业周期影响，公司业务多元化的进展及在手订单情况，我们预计公司2023-25 年营收为37.68/48.69/60.63 亿元，归母净利润分别为7.05/9.55/11.53 亿元，对应PE 为68.22/50.40/41.73 倍，给予“增持”评级。

风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。