海螺水泥2020年半年报：水泥龙头依旧优秀

老牛

​​1、盈利：161亿，每股收益3.03元，同比增长5.31%，扣非增长4.04%，单二季度同比增长22%，非常不错。上半年扣非正增长，二季度又有如此大的增长幅度，在长三角雨水、洪涝多发，水泥销量和价格下降幅度较大环境下，海螺业绩却逆势增长，力压其他长三角区域水泥公司，表现出了超强的盈利能力和竞争力。

2、负债与现金流：资产负债率18.8%，继续小幅下降。现金流145.6亿，同比上升0.39%，很好！超低的负债和超强的现金流，为海螺提供了超强的并购扩张能力、新业务拓展能力，支持扩大自主进口水泥、熟料业务，增加盈利能力和区域市场掌控能力。

3、水泥熟料合计净销量为 1.87 亿吨，同比下降 7.60%；受水泥熟料净销量减少及产品综合销价下降影响，实现主营业务收入 624.82 亿元，同比下降 8.65%；主 营业务成本 400.67 亿元，同比下降 11.78%；产品综合毛利率为 35.87%，较上年同期上 升 2.27 个百分点。主营业务成本下降幅度大于主营收入下降，成本费用控制非常优秀，产品综合毛利率上升，是利润增长的主要来源。

4、水泥熟料自产品销量为 1.41 亿吨，同比下降 3.40%；自产品销售收入 471.23 亿 元，同比下降 3.17%；自产品销售成本 247.41 亿元，同比下降 3.77%；自产品综合毛利 率为 47.50%，较上年同期上升 0.33 个百分点。自产水泥熟料销量降幅小于全国水泥产量降幅，海螺水泥的市占率进一步提升。实现水泥熟料贸易业务销量 0.46 亿吨，同比下降 18.39%；贸易业务收入 153.59 亿元，同比下降 22.17%；贸易业务成本 153.26 亿元，同比下降 22.22%。做水泥熟料贸易最大的好处，就是先占领市场、渠道，然后，让路自产产品销售，保障生产装置全产能发挥！

5、业务拓展：稳步推进国内外项目建设和并购。西藏八宿海螺水泥有限责任公司熟料项目已进入施工高峰期（西藏是国内水泥价格最高区域，八月初已投产）；并购了芜湖南方水泥，增加熟料产能 450 万吨，水泥产能 160 万吨（中国建材非常优秀的一块资产，赚钱大户，却把控股权转让给海螺，这里头的深意请细品！！！后面大概率还会有类似转让发生）。上半年形成骨料产能5680万吨，毛估全年产能可能达到7000万吨左右，离第一步目标1亿吨/年越来越近了。

6、海外项目：缅甸海螺（曼德勒）水泥有限公司一条熟料线及两台水泥磨 建成投产，通过加强海外布局和加大市场拓展力度，已投产项目整体运营质量持续改善， 东南亚、中亚等地区在建及拟建项目有序推进。海外新建项目随着产能逐步发挥，以及销售市场网络的 不断完善，海外项目公司销量同比增长30.64%，销售金额同比增长33.63%。克服海外疫情影响，实现逆势快速增长，非常不错。

7、下半年自产水泥熟料销售市场预测：上半年，由于疫情和洪涝影响，水泥销售1.41亿吨，同比下降3.4%，下半年，基建稳增长，工程赶工，水泥需求会更加旺盛，预计全年销售自产水泥熟料3.2亿吨，则，下半年销售1.79亿吨。

8、下半年及全年业绩毛估：上半年销售1.41亿吨，盈利161亿，吨盈利114元，毛估下半年煤炭价格上升50元/吨，增加水泥成本6元/吨，下半年水泥价格比上半年上升20元/吨，总体盈利增加10元/吨，则吨水泥熟料盈利124元，销售1.79亿吨水泥，净利222亿，加上上半年161元，全年盈利383亿，同比增长14%。



作者：价投6688
链接：https://xueqiu.com/7462417628/157284370
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。​​​​