胜宏为什么四个季度miss的原因

老牛

1. 首先：英伟达从gb200到rubin迁移过程中pcb的价值量变化是有很大差异的，gb200相较于之前是一个pcb总价值巨大的变化，而gb300时期pcb的变化有限，而到了rubin时代又是一个巨大的增长；

2. 再结合胜宏在每个阶段的占比情况，gb200时期，架构是一体化的compute tray，胜宏几乎独占了这个时期的价值量，这也是25年胜宏业绩和股价都高飞猛进的原因；而到了gb300时期（也就是过去一年），因为gb300拆成了oam子板和ubb底板，胜宏在oam子板还是大比例，但是底板相当一部分给了沪电，换句话说，胜宏在gb300时期的单柜价值量是变小的，胜宏的增长只是依靠了一部分量的提升，所以胜宏的增长远低于英伟达的增长；也是沪电在过去一段时间增长的原因；大家纷纷嚷着所谓的miss，其实是很简单的一个业务必然逻辑。

3. 再看rubin时期，接下来一年都会是rubin业绩兑现的阶段。首先是rubin的pcb总量大比例增长，再结合胜宏在各个品类上的份额，胜宏单机柜拿到价值≈46000‑51000 美元；整机柜 PCB 价值口径综合份额≈40‑44%，相较于gb300时期的2万不到，这个增长是非常夸张的，这也是大家看到胜宏那么激进的扩产、存货的数据；

简单而说：接下来一年，大概率可以复制24-25年gb200放量的那个业绩增长过程



作者：八风儿吹不动
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