源杰科技

老牛

超越茅台，A股新“股王”凭啥？
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理解源杰科技，要弄清楚一件事：AI数据中心里，数据是怎么跑的？

当你在用大模型处理任务时，背后是成千上万块GPU在协同计算。这些GPU之间需要传输海量数据，光纤是目前最快的介质。但光纤只传光，服务器只处理电信号，中间需要有人做转换——这是光模块的工作。

而光模块里最核心的耗材之一，就是激光器芯片。

通俗地说：激光器芯片是光通信的"光源"，没有它，光模块就没有光可以用。

源杰科技在港交所招股书中将自己定位为"全球领先的激光器芯片供货商"，产品线覆盖CW激光器芯片、EML激光器芯片和DFB激光器芯片，主要应用于AI数据中心、5G通信和光纤接入场景。

灼识咨询数据显示，以2025年对外销售收入计，公司排在全球六大激光器芯片供应商之列，是全球第二大硅光高速率光互连产品激光器芯片供应商，且是少数能以"千万颗单位规模"量产CW激光器芯片的企业之一。

光通信是个老行业，但这一轮需求爆发有其特殊性。



速率升级和硅光CPO

速率升级好理解。AI服务器之间的数据传输正从400G向800G、1.6T、3.2T迭代，每一代升级都意味着对光芯片的性能要求更高、数量需求更大，需求不是线性增长，是台阶式跳升。

硅光CPO是更长远的变量。

简单说，硅光方案是把光学元件集成进芯片的技术路径，但这种架构需要外部持续供应激光光源——也就是CW激光器芯片。未来CPO大规模铺开，每台光学引擎都需要匹配的外置激光器，这是一个全新的需求增量，且替代品有限。

源杰科技的CW激光器芯片，正好卡在硅光+CPO时代需求的入口处。

供给端也在给这个逻辑添柴。激光器芯片的核心原材料是磷化铟（InP），工艺复杂、壁垒极高。第三方机构的判断是，InP芯片产能不足可能导致行业供给紧张延续至2026年底，而全球主要玩家扩产计划要到2027年至2028年才可能让供需逐步趋于平衡。

对于能够大规模量产的厂商而言，供给偏紧意味着更强的议价权和更宽的客户导入窗口。

老牛

给A股“股王”泼盆冷水
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