北方华创(002371)：20231Q业绩预告强劲 在手订单充裕

老牛

1Q 业绩预告强劲，在手订单充裕保障公司增长北方华创公告2022 年收入146.9 亿元（+51.7% yoy），归母净利润为23.5亿元（+118.4%yoy），符合前期指引。公司预告一季度收入36 亿元-40 亿元，同比增长68.6%-87.3%；归母净利润约为5.6-6.2 亿元，同比增长171.2%- 200.3%。在半导体周期整体下行的情况下公司业绩仍实现强劲增长，主因公司半导体设备的市场占有率持续提升，电子元器件业务发展稳定。我们维持23/24 年收入预测198.33/251.61 亿元不变。维持“买入”评级，设备板块估值中枢修复至9.8x2023 年PS，考虑到公司平台化布局抵抗风险能力更强，给予2023 年10 倍PS，维持目标价375.2 元。

2022 收入快速成长，1Q23 业绩强劲增长，在手订单充裕保障公司增长2022 年半导体设备行业高景气，国内晶圆厂资本开支维持高强度，国产化率提升，公司订单饱满，收入146.9 亿元同比提升51.7%，同时受益于高毛利半导体设备，电子元器件等产品占比提升，公司盈利能力逐步改善，公司2022 年净利率达16.0%，同比提升3.7pct。1Q23 收入中位数38 亿元，同比增长78%；归母净利润中位数为5.9 亿元，净利率约15.5%。我们认为随着产品迭代及规模效益凸显，公司盈利能力改善有望成为中长期趋势。公司当前在手订单充足，下游扩产情况好于悲观预期，2023 年总收入仍有望实现35%的收入增长。

长期看好半导体设备国产化，以及化合物半导体、封装、光伏设备放量展望2023 年，虽然美国出口条例等影响造成2023 年中国半导体设备资本开支存在不确定性，但同时加快了半导体设备国产化进程。我们认为1）公司刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备、充分受益于国产化带来的庞大需求，客户渗透率提高；2）公司化合物半导体、先进封装等多产品线协同发力，随着公司新建两座厂房落地，公司自身供应能力增强；3）全球光伏需求仍快速增长，看好光伏设备受益于下游需求增长的成长性。

维持买入及目标价375.2 元

我们维持23/24 年收入预测198.33/251.61 亿元不变，对应归母净利润29.5/37.4 亿元。维持“买入”评级，设备板块估值中枢修复至9.8x2023年PS，考虑到公司平台化布局抵抗风险能力更强，给予2023 年10 倍PS，维持目标价375.2 元。

风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。