美元循环的基本流程

老牛

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过去几十年，美元循环的基本流程大致如下：美国依托其强大的经济与军事实力，巩固了美元在全球的主导地位，促使其他国家在国际贸易中普遍使用美元进行结算。通过持续的贸易赤字，美国向全球输出美元；而其他国家则通过向美国出口商品和服务积累了大量美元外汇储备。这些国家将美元投资于美国国债及其他资产，形成资本回流，从而支撑美国的低利率环境与高消费模式。通过调整货币政策（如加息或降息），美国影响美元的流动性和价值，进而调控全球资本流动与经济周期——这一过程被称为“美元潮汐”。然而，美元大循环也常导致全球金融市场的不稳定，例如亚洲金融危机、俄罗斯债务危机以及次贷危机，均是美元大循环中资本流动与债务累积的结果。在危机时刻，美联储通常通过量化宽松等政策注入流动性，试图稳定金融体系。此外，美元大循环还与地缘政治紧密交织。例如，美国通过海湾战争稳定石油价格，确保石油美元体系的稳固运行；而俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治风险，则可能加剧能源供应担忧，进一步影响全球经济与美元循环。进入21世纪后，中国等新兴市场国家加入WTO等国际组织，迅速成为全球供应链的重要组成部分。通过出口扩张与产能提升，这些国家为美元循环提供了实物支撑，同时也为美元信用背书，缓解了美元债务外溢的影响。然而，近年来逆全球化趋势与供应链重组对美元大循环产生了显著冲击。随着中国等国家推进产能优化与金融开放，对美元的依赖逐步减少，美元循环的效率明显下降。与此同时，新冠疫情等事件引发的供应链危机进一步削弱了美元的流动性和价值稳定性，表现为自2022年以来美国国内居高不下的通货膨胀和国债规模的快速攀升。